Самые известные финансовые пузыри: от тюльпанной лихорадки до МММ

Что такое пузырь? Это шар с воздухом внутри и тонкими мыльными или водяными стенками. Очень слабая конструкция, которая при малейшем воздействии извне перестает существовать. Не зря финансисты позаимствовали это слово для описания отдельных ситуаций в истории, которые назвали финансовыми пузырями.

Определение

Спекулятивный, рыночный, биржевой, экономический — такие прилагательные ставят в пару «пузырю», когда нужно сказать про что-то несправедливо дорогое. Такое явление наблюдается на разных рынках, когда вокруг компании, актива или целой отрасли начинается ажиотажный спрос. Рост котировок привлекает новые волны покупателей, которые дают цене еще более мощный импульс.

Можно подумать: «Ну и что? А вдруг это происходит обоснованно, и такие инвестиции себя оправдают». В сильном росте активов нет ничего плохого только в том случае, если у этого есть обоснование. Например, Facebook, основанный в 2004 году обычными студентами, провел первичное размещение акций в 2012-м. Уже к 2017-му аудитория социальной сети составляла 2 млрд. В 2021 году эта цифра достигла 2,8 млрд активных пользователей.

Акции компании со времени размещения выросли больше, чем в 10 раз. На август 2021-го их цена была в районе $350. По идее — вот он, пузырь. Но нет. Этот рост обоснован постоянным притоком новых юзеров, использованием Facebook в качестве глобальной рекламной площадки, созданием аккаунтов известными компаниями. Инвесторы вкладывают средства в FB, потому что знают, что акции обеспечены высокой прибылью от рекламы, которую в соцсети заливает бизнес со всего мира.

Экономические пузыри растут по другим причинам: подделка финансовых отчетов, слухи о благополучии объекта вложения, откровенный обман, продажа ничем не обеспеченных активов. Когда инвесторы понимают, что дело пахнет убытком, они начинают оптом выводить средства.

Пузырь лопается — банкротства, дефолты, безработица и много других неприятных явлений.

Ниже рассмотрены экономические кризисы, вызванные финансовыми пузырями.

Тюльпаномания

С чем ассоциируется Голландия, кроме веселого времяпрепровождения? На страну приходится больше 90% мировой торговли тюльпанами. С этим цветком связан первый в истории биржевой пузырь, который пришелся на 1637 год. В те времена тюльпаны, завезенные в Европу с Востока, считались символом состоятельности и успеха. Цена у них была соответствующая, благодаря тому, что появились настоящие ценители цветка.

Селекционеры пытались вывести новые сорта. Стоимость некоторых разновидностей достигала невероятных сумм.

В ходу был не сам цветок или луковицы, а сертификаты на них — фьючерсные контракты того времени. Еще не собранный урожай цветов уже вовсю перепродавали на бирже.

В 1636 году к торгам начали присоединяться случайные люди. На площадки, где обращались сертификаты, пришел хаос. Огромный спрос на тюльпаны дал небывалый импульс цене. Большинство покупателей надеялось, что рост будет продолжаться еще долго.

Другим драйвером для цены контрактов был законопроект, который готовили в отношении торговли тюльпанами в парламенте. Он касался смягчения правил относительно покупателей. Фьючерс налагал обязанность по окончанию срока его действия оплатить всю прописанную в нем партию по оговоренной цене.

Правительство же рассматривало законопроект, в котором вводился новый финансовый инструмент. Теперь покупатель контракта в любое время мог отказаться от выкупа товара, заплатив продавцу комиссию 3,5% от цены, прописанной за весь объем. Это было выгоднее, чем приобретать классические фьючерсы.

Купив контракт на поставку какого-то количества товара, человек надеялся, что к моменту наступления даты стоимость тюльпанов вырастет, и он сможет продать полученные цветы дороже, чем приобрел. Если цена в период владения контрактом упадет, для покупателя сделка будет невыгодной. Он откажется от партии, выплатив продавцу неустойку.

В ожидании новых правил торговли люди пачками скупали фьючерсы. Но парламент так и не принял законопроект. Датой, когда пузырь раздулся максимально, стал февраль 1637 года. Некоторые крупные аукционы были сорваны из-за отсутствия спроса. Цене на тюльпаны уже было некуда расти — рынок перегрелся. Увидев это, владельцы контрактов в панике начали распродавать их по самым низким ценам, чтобы отбить хоть небольшую долю вложений. Котировки на цветочном рынке обвалились больше, чем в 20 раз.

В итоге продавцы остались с никому не нужным товаром, а покупатели — с контрактами, сделка по которым была крайне невыгодной. Это стало причиной многолетних судебных разбирательств между участниками рынка. По экономике был нанесен удар. Но впоследствии тюльпановый бизнес стал важной частью экспортной торговли страны и до сих пор приносит миллиардные доходы в казну Нидерландов.

График стоимости контрактов на цветы

Индекс тюльпанов в гульденах

Мыльный пузырь Южных морей

Меньше, чем через 100 лет после тюльпаномании в Европе случился еще один кризис. На этот раз — на бирже Англии. Все началось с британского торгового предприятия «Компания Южных морей», основанного в 1711 году. Англия в то время была втянута в войну «За испанское наследство», которая продлилась до 1714 года. По итогу противостояния страна получила часть морских территорий, островов и французских колоний в Америке. Кроме этого, Англия получила монополию на ввоз рабов из африканских стран.

Несмотря на такие трофеи, экономика государства была обескровлена: денег в казне нет, госдолг огромен. Было решено задействовать уже процветающую финансовую «Компанию Южных морей». Она взяла на себя часть огромного государственного долга, а взамен получила эксклюзивные права на работорговлю, которые были выиграны в войне. В договор также входила ежегодная выплата 6% от суммы долга.

Акции «Компании Южных морей» были ликвидным инструментом и торговались на первой товарной бирже Англии. Когда компания предложила другим инвесторам в госдолг обменять обязательства на акции, практически все посчитали это выгодной сделкой, так как гособлигации было очень трудно продать. В 1720 году предприятие получило разрешение на выпуск еще одной партии акций, которые к тому времени сильно росли в цене.

Причиной взлета котировок была не успешная торговля, а грамотный маркетинг. Реклама была нацелена на все слои населения. Акции покупали богачи и бедные. Ценные бумаги компании были настолько популярными, что люди брали кредиты, чтобы их купить, а руководство Южных морей преподносило свои ценные бумаги в подарок важным персонам.

Биржевой ажиотаж вызвал появление других компаний, целью которых была спекуляция акциями. Это спровоцировало еще больший рост. В начале 1720 года одна бумага стоила около 130 фунтов, а уже к августу за нее давали больше 1000. В конце лета на бирже стало известно, что ТОП-менеджмент компании распродает свои пакеты акций. Это вызвало панику на рынке, и держатели начали избавляться от бумаг. Цены полетели вниз и снова скатились до 130 фунтов.

Это произошло, потому что дела у «Южных морей» шли не очень хорошо. Не хватало кораблей для перевозки и торговли, так как большая часть флота попала под ограничения испанского регулятора. Естественно, акционеры этого не знали. Руководство завышало показатели, намеренно вводя покупателей в заблуждение.

На сделке с этими акциями больше 20 000 фунтов потерял Исаак Ньютон. После обвала обанкротилось много английских компаний, страну накрыла безработица. Экономика вошла в режим стагнации на целых 50 лет. Руководство получило тюремные сроки, а их имущество было распродано, чтобы хоть как-то возместить ущерб.

Ценная бумага 1720 года

Акция Компании Южных морей

Сумасшествие во Флориде

Этот пузырь еще называют Флоридским земельным бумом. В 20-х годах прошлого века США были на пике экономического процветания. От фильмов того времени веет успехом, хорошим настроением и райским блаженством. Проблемы простых людей сводились к тому, какие обои поклеить в детской комнате или что приготовить на обед. Работы было валом, зарплаты выплачивались вовремя, цены росли минимальными темпами.

На этом фоне земля во Флориде начала привлекать внимание. Всем казалось, что окраина — райское место, в котором можно купить землю за бесценок. Прекрасный климат и огромное морское побережье сыграли в этом не последнюю роль. Сюда потянулись фермеры, строители, туристы.

В 1920 году в окрестностях Майами можно было приобрести хороший земельный участок менее чем за $20 000. Начались полномасштабные спекуляции недвижимостью и землей под фермы, жилые и коммерческие помещения. Многочисленные скупщики торговали еще не построенными объектами, а покупатели брали огромные ссуды, чтобы успеть приобрести хоть что-то.

Интерес подогревали и рекламные кампании, которые были развернуты по всей стране. Флорида обросла многочисленными стройками. Спекулянты настолько спешили продать земли, что покупателю приходилось платить за проект, который еще не был реализован. Иногда продавцы указывали примерное местонахождения участка — из-за этой неразберихи начался железнодорожный коллапс, так как огромное количество грузов со всей страны застревало из-за неправильного пункта назначения.

В 1925-м то, что стоило $20 000 несколькими годами ранее, выросло почти до миллиона долларов.

Первыми на реальное положение дел во Флориде пролили свет периодические издания США. Forbes писал, что цены на землю в штате Флорида намного выше справедливой только на основании ожидания нового покупателя. На самом деле, такая цена больше ничем не объяснялась. Золотых приисков и нефти в округе не было, экономическим центром штат тоже нельзя назвать.

Теперь спекулянты с большим количеством документов на земли и незаконченные стройки, не знали, что делать. Масла в огонь подлили крупнейшие железнодорожные компании, которые отказались перевозить во Флориду что-либо, кроме пассажиров, продовольствия, топлива и самых необходимых товаров. А в начале 1926 года возле гавани Майами затонула огромная шхуна, перекрыв вход в порт остальным кораблям. Так что к наиболее востребованным землям строительные материалы доставить было невозможно ни по железной дороге, ни по воде.

В 1926 году по Майами прошелся ураган, который обанкротил много застройщиков, а тем, кто выжил, добавил проблем. Этот пузырь оставил после себя целый набор дефолтных компаний, кварталы и городки замороженных строек.

Великая депрессия

Граждане США не долго думали о неудачных инвестициях в земли Флориды, потому что на смену пришли более глобальные проблемы. От прошлого кризиса пострадали жители одного штата, строительные компании Флориды, инвесторы в недвижимость и земли этой территории. Новый же кризис начался в США, после чего перекинулся на многие страны.

На другом континенте бушевала Первая Мировая война, дав возможность США поставлять союзникам продовольствие, технику, оружие. Это делалось не бесплатно, поэтому конфликт принес американцам большую выгоду.

Не считая проблем во Флориде, благосостояние граждан росло. Люди без опасений брали ипотеку, влезали в кредиты, инвестировали средства в ценные бумаги. Как считают экономисты, предпосылкой кризиса стала острая нехватка денежной массы для покупки товаров в 1929 году. При этом производство в стране не собиралось останавливаться, поэтому склады были затарены невостребованным товаром.

Не имело смысл печатать новые деньги, так как стоимость доллара была привязана к золотому стандарту. А в резерве хранилось определенное количество золота. При запуске печатного станка появилось бы больше бумажных денег, но общая стоимость всех средств не изменилась.

Нехватка финансов и закредитованность населения привели к тому, что цены на товары и услуги начали быстро падать. Предприятия сокращали сотрудников сотнями, чтобы оптимизировать расходы. Многим корпорациям меры не помогли, поэтому они обанкротились. Из-за того, что огромное количество граждан осталось без работы, спрос упал еще сильнее, так как покупать было просто не на что.

Начало экономическому кризису 1929 года положил «крах Уолл-Стрит», который стартовал обвалом фондового рынка с 24 и закончился 29 октября. За эти дни общая капитализация компаний упала на 40% (больше $30 млрд).

Рынок был сильно переоценен из-за отсутствия регулирования, притока частных инвесторов без должных знаний. Люди покупали акции не потому, что компании имели хорошие показатели, а просто повторяя за всеми. Когда начались распродажи, паника накрыла всю толпу, которая ранее покупала. Люди видели, что цены падают, и продавали акции в надежде вернуть часть вложений. Многие приобретали ценные бумаги на кредитные средства. Выручив только малую долю потраченных денег, они не могли вернуть долг банку. Это привело к волне банкротств финансовых организаций.

Пузырь, который надувался годами, лопнул за несколько дней. Досталось не только США. Пострадали многие Европейские страны, Канада и другие государства. Официально кризис длился до начала 40-х, но в реальности экономика вернулась к нормальным показателям после окончания Второй мировой.

В итоге американское правительство создало Комиссию по ценным бумагам США (SEC), которая должна была делать все, чтобы подобного не повторилось.

Пункты бесплатного питания в США

Очередь безработных американцев в социальную столовую

Читайте также: 6 самых крупных кризисов в истории, кому они принесли крах, а кому — прибыль

Ипотечный пузырь

Какие бы меры ни принимало правительство разных стран, рано или поздно наступает кризис. Чаще всего это разновидность тех, которые уже были, но иногда упадок имеет новые источники. В 2007 году начались страшнейшие для мировой экономики испытания — лопнул ипотечный пузырь в США, что повлекло за собой череду последствий.

Все началось с любви американцев к кредитам. Уже в 90-е годы, согласно исследованию журнала The Economist, домохозяйства в США были закредитованы на 90%. Ипотека делала жилье доступным практически для всех. Банки слабо проверяли кредитную историю, текущее состояние активов и источники доходов заемщика. Стоимость жилой и коммерческой недвижимости росла, финансовые учреждения хотели на этом нажиться, раздавая ипотеку с плавающей ставкой всем подряд.

Самым интересным моментом во всем этом были ипотечные облигации. Банковские учреждения выпускали долговые бумаги, обеспеченные выданными кредитами. То есть, организация отдавала заемщику средства под ипотеку, потом выпускала на эту сумму облигации и продавала их инвесторам. Благодаря этому банки оставались снова при деньгах.

Основной вид процентной ставки по договору, который тогда предлагали — плавающий. Во время подписания документов процент выплат по ипотеке был очень низким, но через какой-то период заемщик понимал, что ставка выросла настолько, что он с ней не справляется. И такое происходило по всей стране.

Кроме этого, большое количество займов раздавались неблагонадежным гражданам. В итоге у населения накапливались долги по ипотеке, банки отбирали жилье, которое было в залоге, и выставляли его на вторичном рынке. Но у населения не было денег, чтобы приобретать даже такое имущество.

Подходило время выплат по облигациям, но у банков не хватало средств, чтобы погасить обязательные платежи. Жилье не продавалось, должники не платили по кредитам, новых желающих на ипотеку почти не было. Облигации тоже перестали привлекать инвесторов. В 2007 году надутый кредитами пузырь лопнул так, что волной накрыло почти весь мир.

Чтобы обмануть инвесторов, на облигации с низким рейтингом кредитов выпустили деривативы, которым уже был присвоен более высокий рейтинг. Но когда пришло время отдавать долги, все эти «надежные» инструменты обесценились. Началась волна банкротств в банковском секторе. Ближе к концу 2009-го европейские и американские банки понесли убыток общим объемом более $1 трлн.

Все, кто вывел инвестиции из ипотечных облигаций, переместили средства в резервные инструменты — драгоценные металлы, энергоресурсы, сельскохозяйственные товары. Приток инвесторов в эти секторы привел к значительному росту котировок. Из-за повышенного спроса на продовольственные фьючерсы в аграрные страны тоже пришел кризис, так как цены на товары взлетели.

Дальше по накатанному сценарию: банкротства предприятий, массовые увольнения сотрудников, безработица и нехватка средств на существование.

Кроме вышеперечисленных были и другие пузыри, вызванные ажиотажным спросом.

НазваниеГодыПричина кризисаСтрана
Финансовая пирамида миссисипской компании1717-1720Завышенная стоимость акций, которые не были подкреплены реальной прибыльюФранция
Железнодорожная мания1836-1847Повышенный интерес инвесторов к строительству ж/д путей. Спекуляция акциями железнодорожных компанийАнглия
Бразильский пузырь1886-1892Стимулирование государством индустриализации, которое закончилось неконтролируемым ростом цен на акции предприятийБразилия
Пузырь Посейдона1969-1970Ажиотажный спрос на ценные бумаги горнорудной корпорации. Интерес был вызван тем, что компания разведала залежи никеля. Впоследствии добыча ископаемых оказалась низкорентабельнойАвстралия
Экономический пузырь в Японии1980-1991Мягкая денежно-кредитная политика правительства, повышенный спрос на недвижимость, манипуляции с отчетностью предприятий, неконтролируемое кредитование производственного сектораЯпония

МММ

Несправедливо будет в русскоязычном ресурсе закончить историю примером западного кризиса. В пространстве СНГ, наверное, всем знакомы три буквы «МММ». В свое время компания, которая скрывалась за этой аббревиатурой, натворила много нехороших дел.

В 1989 Сергей Мавроди с родным братом и его женой зарегистрировали кооператив МММ (три Мавроди). Компания занималась перепродажей импортной офисной техники. Уже через 2 года спекулянты заняли лидирующую позицию в этой нише. А по прошествии еще одного года тип организации был изменен на АО открытого типа.

В 1993 году у МММ имела настолько крутой имидж, что было решено под народную любовь выпустить собственные акции. Всего было эмитировано 991 000 штук, и в 1994-м они поступили в свободную продажу по 1000 руб. за единицу.

Так как Министерство финансов запретило выпускать новые акции, Мавроди создал дочернюю компанию и с ее помощью напечатал еще 991 000 билетов. Они не считались ценными бумагами и продавались по 10 копеек. Уже в середине 1994 года у МММ по разным данным насчитывалось около 10 млн. вкладчиков.

Благодаря слогану «Сегодня дороже, чем вчера» акции и билеты росли сумасшедшими темпами. Два раза в неделю Мавроди озвучивал новую стоимость бумаг компании. Как правило, это всегда был рост. На всей территории СНГ шла агрессивная рекламная кампания. По телевизору крутили рекламы с Леней Голубковым, в общественном транспорте все было обклеено соответствующими листовками. Даже самые известные газеты «кричали» о том, что вкладчики МММ получают по 100% прибыли в месяц.

В августе 1994-го основателя компании заключили под стражу, а в офисе был проведен обыск. Силовики нашли 4 млрд руб. наличных — деньги были арестованы, а деятельность компании признана незаконной. После этого вкладчики вышли на многотысячные митинги против ареста «благодетеля». Люди не понимали, откуда Мавроди берет деньги, и поэтому их все устраивало — толпа требовала продолжения «халявы». Работа компании через некоторое время продолжилась.

О банкротстве МММ было объявлено в сентябре 1997 года. До сих пор непонятно, куда делись огромные суммы денег, но крах привел к большому количеству случаев суицида среди вкладчиков. Ведь они оставили пирамиде последние деньги.

Бумаги, выпускаемые МММ, не были обеспечены вообще ничем, кроме заявлений главы компании. Все деньги, участвующие в обороте, вынимались из карманов и без того нищего населения.

Альтернативные акции дочерней компании МММ

Билеты от Мавроди

Вывод

Кроме описанных кризисов, в мире было много других. В среднем они возникали каждые 10 лет. Ни к одному из них страны не были готовы. Не всегда финансовый пузырь — дело рук мошенников. Иногда государство своими мерами провоцирует чрезмерный спрос, а, когда перегретая от вливаний экономика дает сбой, страдают простые граждане.

Это значит, что даже самые матерые аналитики не знают, что в следующий раз окажется пузырем и какие страны накроет, когда он лопнет. Лучшая защита для населения — развивать финансовую грамотность, не поддаваться ажиотажу настолько, чтобы вкладывать все накопления, и не хранить «все яйца в одной корзине». Это значит, что свободные деньги должны быть распределены по разным инвестиционным инструментам.

Одинцов Матвей
Экономист, кандидат наук. В 2015 году защитил диссертацию, посвященную хеджированию валютных рисков. Специализируется на стратегиях и фундаментальном анализе.
Комментариев пока нет.
Ваш комментарий будет первым.
Чтобы добавить комментарий, пожалуйста, авторизуйтесь