Что такое доверительное управление брокерским счетом
Фондовый рынок для неподготовленного пользователя сложен и непонятен. Чтобы начать инвестиции, нужно пройти как минимум базовое обучение. Для стабильного и прогнозируемого получения дохода, кроме основных знаний, потребуются опыт и отточенные навыки. Новичку их взять неоткуда, поэтому идея доверительного управления брокерским счетом (ДУ) так популярна среди начинающих. Передавая деньги профессионалам, многие инвесторы чувствуют себя спокойней. Для большинства это единственный способ не допустить фатальных ошибок в начале работы на фондовом рынке.
Полезно разобраться в деталях передачи денег в ДУ, видах такой модели размещения капитала и особенностях для граждан РФ.
Что значит доверительное управление брокерским счетом
Это инвестиции, при которых средствами и ценными бумагами управляет не их владелец, а сторонний менеджер. Он совершает сделки на счете пользователя по договору, получая за свои услуги оговоренную комиссию. Оплата трейдеру может быть фиксированной или зависеть от результата торговли.
Такая форма сотрудничества удобна для новичков, которые уверены в квалификации человека, управляющего их активами. Для профессиональных участников рынка ценных бумаг — это возможность заработка на чужом капитале.
Срок доверительного управления
Результат инвестиций на бирже сильно зависит от срока вклада средств. Фонд несет затраты при частых сделках клиента, поэтому в договорах есть пункты о минимальном сроке размещения средств. Вывести деньги раньше можно только при выплате штрафных комиссий — вкладчикам стоит выбирать стратегии ДУ, которые подходят под их горизонт инвестиций.
Права и ответственность УК
В договорах доверительного управления брокерским счетом лимитированы операции, которые организация проводит со средствами клиентов. Часто набор этих действий ограничен только возможностью покупать и продавать ценные бумаги в рамках согласованной с пользователем стратегии.
Лицензированная организация наделяется правом на выполнение от лица клиентов некоторых дополнительных действий, оговоренных в стратегии. Например, получение и реинвестирование дивидендов по ценным бумагам.
Разделы об ответственности в договорах могут сильно отличаться у разных компаний. Большинство управляющих не несут обязательств перед клиентом по торговым рискам — если выбранные в портфель активы теряют в цене, то это не будет проблемой УК. С другой стороны, за все неоговоренные действия с капиталом клиента или использование его в своих целях, тем более за потерю средств, компания будет отвечать.
Есть несколько организаций, которые страхуют даже торговые риски и гарантируют сохранность 90-100% стартового депозита. Они это делают при помощи консервативных активов и хеджирования инструментами срочного рынка, но доходность таких портфелей будет минимальной — на уровне банковских депозитов.
Кому подходит ДУ
Целевая аудитория услуги доверительного управления брокерским счетом — новички и пассивные инвесторы. Они соглашаются на прогнозируемые доходность и уровень риска портфеля. Им не приходится следить за изменениями рынка и обучаться — капиталом управляют квалифицированные трейдеры.
Пассивные инвесторы, сами выбирающие и покупающие индексные ETF, по сути, тоже передают деньги в ДУ компании, которая внутри фонда дублирует структуру индекса. Такой подход сложно назвать самостоятельной торговлей.
К услугам управляющих компаний прибегают и опытные трейдеры, которые хотят диверсифицировать структуру своего портфеля или достичь лучших показателей доходности. Передавая часть капитала известному аналитику и его фонду, пользователи хотят получить большую доходность, чем ту, которую они могут достичь самостоятельно. Многие даже очень опытные инвесторы передают часть средств в управление другим участникам — так они диверсифицируют риски. Если одна стратегия окажется несостоятельной, то остальные компенсируют убытки.
Особенности для госслужащих
Российское право запрещает некоторым категориям бюджетников (представителям судебной, законодательной и исполнительной власти, военнослужащим) иметь банковские или брокерские счета за рубежом, а также инвестировать в активы с конфликтом интересов.
Например, сотрудник Министерства здравоохранения не имеет права владеть акциями фармацевтической компании. В рамках своей службы он может повлиять на ее финансовые результаты или работу конкурентов. Это и называется конфликтом интересов. Чтобы избежать нарушения закона, госслужащие должны предать капитал в ДУ.
Кто может заниматься ДУ
Лицензии Банка России для УК бывают двух типов:
- На деятельность по управлению ценными бумагами. Такое разрешение дает право на индивидуальное составление портфелей, их корректировку и сопровождение, а также консультации клиентов.
- На управление инвестиционными фондами. Это документ, позволяющий компании создавать ПИФ в любом формате.
Перед заключением соглашения с УК на передачу капитала нужно проверить актуальность лицензии на сайте регулятора.
Все управляющие компании должны быть членами саморегулируемых организаций (например, НАУФОР). Такие СРО разрабатывают стандарты деятельности, проводят регулярные аудиты квалификации и следят за соблюдением регламентов со стороны УК.
Какие активы можно передать в ДУ
Обычно клиент инвестирует деньги, которые уже потом применяются для закупки биржевых инструментов согласно стратегии фонда. Предметом договора доверительного управления брокерским счетом могут стать и ценные бумаги, приобретенные по индивидуальной или консультационной модели. В таком случае в соглашении прописывается алгоритм работы с этими активами. Они продаются или включаются в индивидуальную стратегию инвестиций.
Возможные риски
Кроме потерь из-за волатильности, от которых никто не застрахован, доверительное управление брокерским счетом имеет дополнительные факторы потенциальных проблем. Стоит учесть несколько видов рисков, с которыми инвестор может столкнуться при передаче капитала в УК:
- Системный. Вероятность череды банкротств из-за несостоятельности одного участника рынка. Финансовые организации связаны взаимными обязательствами и контрактами, поэтому проблемы у компании автоматически создают сложности и для других организаций. Так было, например, в 2008 году — кризис начался из-за банкротства банка Lehman Brothers. При указанной ситуации многие участники финансового рынка не могут ответить по своим обязательствам.
- Ликвидности. Есть вероятность, что купленные в доверительный портфель бумаги потеряют спрос. Их не удастся продать по рыночной цене, потому что не будет покупателей. Этот тип риска почти отсутствует у инструментов в листингах официальных бирж. Но его всегда нужно учитывать на OTC-рынках или при покупке непопулярных активов.
- Правовой. Это вероятность изменения нормативной базы в странах, в которых торгуются выбранные в портфель активы. Такой риск можно отчасти отнести к рыночному. Но изменения в правовом поле оказывают влияние не только на эмитентов, но и на работу управляющей компании. Сюда же относят изменение законодательства в области фондовых инвестиций, поправки в структуре льгот, санкции, модернизацию Налогового кодекса и т.д.
- Операционный и технический. Терминалы и биржевое программное обеспечение могут давать сбои. Такие проблемы влияют на торговый результат и выполнение компанией обязательств перед вкладчиками.
- Управления. Если стратегия ДУ изначально не оговорена, а определяется трейдером исходя из рыночных факторов, то он может выбрать неудачные бумаги или время для сделок. В таком случае это не финансовый риск, а, скорее, непродуманные действия управляющего. Данную вероятность тоже нужно учитывать перед передачей капитала в ДУ.
Риски можно уменьшать. Например, распределив деньги между несколькими фондами или УК, инвестор снижает влияние каждого управляющего на итоговый результат. Также важно изучать пользовательское соглашение — в нем описано, какие из перечисленных рисков компания берет на себя.
Виды доверительного управления
Коллективное
Самый доступный вид ДУ. Руководитель фонда определяет стратегию инвестиций и придерживается ее при выборе активов, а клиенты могут купить пай и получать часть доходов.
Это как пассивные фонды, покупающие только 1 вид инструментов или дублирующие индекс, так и активно управляемые ПИФы с командой аналитиков. Отличия коллективного ДУ в том, что все вкладчики следуют действиям трейдера по стратегии. Капитал всех участников управляется как один портфель. Паи таких фондов могут стоить очень дешево, что важно для новичка.
Индивидуальное
Трейдер работает напрямую с инвестором, подбирая портфель и инструменты, ориентируясь на риск-профиль, капитал и цели пользователя. Такое доверительное управление будет лучше отвечать запросам клиента. Но обычно у этой формы сотрудничества высокий порог входа и крупные комиссии за услугу.
Консультативное
Инвестор проводит сделки самостоятельно, а управляющий не имеет прямого доступа к счету. Задача аналитика — только давать рекомендации по сделкам, а клиент сам решает, использовать их или нет. Многие брокеры эту услугу оказывают бесплатно, включая ее в тарифы.
ИИС с ДУ
Это не отдельный вид доверительного управления, а только форма счета. ИИС — это учетная запись у брокера, которая дает владельцу налоговые льготы в России. У таких счетов есть ограничения по перечню доступных инструментов, поэтому брокеры часто составляют отдельные стратегии ДУ для ИИС. На эту тему на Binium.ru есть статья с описанием указанного типа сотрудничества.
Выбор доверительного управляющего
Известность компании
Многие российские банки имеют собственные УК с услугами коллективного и индивидуального ДУ. У таких организаций высокий уровень доверия. Об их финансовой устойчивости и стабильности можно судить, опираясь на рейтинги Мосбиржи и данные НАУФОР о количестве клиентов и объеме капитала в управлении. Доверие пользователей — лучший маркер надежности.
Доходность
Результаты в прошлом не предсказывают будущее. Показатели ожидаемой доходности и риска (стандартное отклонение, максимальная просадка), которые были зафиксированы ранее — это только ориентир для инвесторов, но не гарантия.
Брокеры и управляющие компании любят манипулировать фактами, показывая фонды, которые растут сильнее в последнее время, или подбирая удачные отрезки (например, за 3 года или за 5 лет).
Пример статистики стратегий
Это маркетинг: УК стараются показать привлекательные для пользователей проценты, но реальные цифры при длительном горизонте инвестиций будут значительно ниже. Чтобы получить более точные ориентиры, нужно узнать детали стратегии или модельного портфеля ДУ, а потом посмотреть доходность активов за последние 10-20 лет. Сделать это можно в специальных сервисах в интернете или по графику цены.
Условия и расходы
В описании фондов только единицы прозрачно указывают величину комиссий. По закону организации должны публиковать эту информацию, поэтому в регламентах доверительного управления брокерским счетом точно есть нужная цифра. Гораздо проще спросить о сборах у менеджеров службы поддержки.
Чаще всего УК берут оплату за услуги в процентах от капитала в управлении. В России стандартная ставка — 2-3% в год. Комиссия кажется небольшой, но это сложный процент, который со временем превращается в крупные суммы. Управляющий получает вознаграждение даже в случае убытка.
Структура комиссий
Есть также модели сотрудничества, при которых УК получает процент от дохода и только если зафиксирована прибыль. Способ начисления комиссии и ее величину стоит уточнить перед подписанием договора.
Изучение отзывов
Опыт других пользователей дает лучшую информацию о компании. Изучая комментарии клиентов и обзоры экспертов на тематических сайтах, инвестор может сделать вывод о добросовестности УК, а также о преимуществах и недостатках сервисов.
На Binium.ru предусмотрен раздел с обзорами фондовых брокеров и инвестиционных компаний — у большинства из них реализованы сервисы доверительного управления. Под каждым материалом есть комментарии пользователей, на которые можно ориентироваться.
Взаимодействие с доверительным управляющим
Обычно при коллективном ДУ сложно связаться с менеджером фонда. Компания переадресовывает клиентов на службу поддержки, а при индивидуальном и консультационном управлении инвестор напрямую общается с трейдером. Личное впечатление — хороший фактор при выборе менеджера для капитала. Также в диалоге можно задать вопросы и получить информацию о стратегии и подходах.
Этапы передачи в ДУ
Выделяют следующие основные шаги:
- Брокер или управляющая компания перед заключением соглашения получает анкету финансового профиля клиента и оценивает его склонность к риску. Это нужно, чтобы не предлагать продукты, не подходящие инвестору по уровню допустимых потерь.
- Открывается счет у брокера или УК. Его можно зарегистрировать онлайн на сайте финансовой организации или при визите в офис. Клиенту необходимо указать в анкете персональные и контактные данные, а также подтвердить их, предъявив удостоверение личности и другие документы по требованию компании.
- Далее следует подписание соглашения. В редких случаях это будет отдельный контракт. Чаще всего формируется договор присоединения (согласия) с общим регламентом оказания услуг. Клиент может прекратить его действие в любой момент в одностороннем порядке. Перед тем как подписать документы, стоит перечитать пункты соглашения. Особенно это касается положений, относящихся к гарантиям, рискам, комиссиям и безопасности средств.
- Внесение депозита. Самый простой этап — перечислить деньги на брокерский счет. В любой стране, в том числе России, это выполняют посредством банковской операции (переводом, реже картой). Лицензированные участники рынка ценных бумаг не могут использовать другие платежные системы.
- Передача денег в ДУ. Здесь порядок действий зависит от типа сотрудничества. Для покупки долей или паев в ETF и БПИФ достаточно выставить ордер на покупку акций фонда. Для передачи капитала в собственные стратегии УК необходимо выбрать тактику в Личном кабинете и следовать инструкции. При индивидуальном и консультационном ДУ ничего делать не нужно — управляющему передаются доступы к брокерскому счету, и он приступает к оказанию услуг в рамках соглашения.
У разных организаций этот алгоритм может отличаться. Детали и порядок действий для начала сотрудничества стоит предварительно узнать в выбранной компании.
Критерии оценки работы ДУ
На этом этапе нужно разделить доверительное управление по типам, поскольку оно бывает разным:
- Активное ДУ. Трейдер совершает операции по уникальному алгоритму, выискивая лучшие бумаги и оптимальное время для их покупки. Часто встречаются короткие и даже спекулятивные операции. Ценность такой модели в управляющем. Инвестор больше нигде на рынке не сможет найти аналогичные результаты
- Пассивное ДУ. Капитал распределяется по активам в заранее оговоренном соотношении. Например, паевый фонд на индекс Мосбиржи приобретает все бумаги из листинга площадки в рыночной пропорции. Он не выбирает лучшие, не ищет оптимальное время входа, а просто скупает все акции, стараясь как можно точнее повторить индекс.
Критерии эффективности у этих моделей ДУ разные.
| Активное | Пассивное |
|---|---|
| Доходность в сравнении с рыночной. Цель таких спекулятивных стратегий — обгон индекса. Если пассивная покупка ETF принесла бы больше прибыли, то нет смысла в активном ДУ. Это только дополнительные риски. | Минимизация ошибки слежения. Цена фонда и его график не должны отличаться от бенчмарка (копируемого индекса) больше, чем на величину комиссии. |
| Отсутствие резких просадок. Это показывает, что в УК есть в штате грамотные риск-менеджеры. | Сохранение комиссий. Пассивные фонды выбирают из-за низкой цены. Клиентам стоит периодически пересматривать регламент. Управляющие компании не обязаны уведомлять об изменениях. Возможно, цена обслуживания уже выросла. |
| Действия только в рамках соглашения. Трейдер хоть и имеет большую свободу, но не должен подвергать капитал клиента излишнему риску, инвестируя в не оговоренные в контракте активы. Еще хуже, когда средства пользователей размещаются не по назначению. |
Также важными критериями для обоих типов фондов являются уровень сервиса, регулярная отчетность и быстрая коммуникация с клиентом.
Куда жаловаться, если УК не удачно инвестировала деньги
Вкладывая капитал в стратегии доверительного управления брокерским счетом, клиент принимает рыночные риски. Бывает такое, что акции и облигации теряют в цене, случаются дефолты и банкротства. Это компенсируемые риски — за них инвестор получает дивиденды и купоны, поэтому в случае просадок и потерь УК не будет нести ответственность.
Если говорить о пассивных фондах, то именно инвестор выбирает, какой индекс взять в портфель, а управляющие предупреждают о рыночных рисках. Клиент сам в договоре подтверждает согласие с возможными потерями.
Другой вопрос, если УК нарушила права инвестора, закрепленные в регламенте. Например, размещала капитал не в тех бумагах, использовала средства не по назначению или взяла слишком высокий уровень риска, на который клиент не соглашался.
Если есть нарушение, инвестор может обратиться с жалобой в саморегулируемую организацию НАУФОР и следовать инструкции в ответе.
Загрузка ...Плюсы и минусы доверительного управления
Специалисты обращают внимание на несколько существенных моментов.
| Преимущества | Недостатки |
|---|---|
| Простота для новичков. Управляющие компании покупают активы, недоступные для обычного инвестора. Например, некоторые хедж-контракты срочного рынка. При помощи фондов можно частично покупать активы с высокой номинальной ценой. Например, еврооблигации. Капиталом управляют сертифицированные специалисты. Они тоже заключают неудачные сделки, но типичные для новичков ошибки не допускают. Есть опция индивидуального управления портфелем. Защита от взыскания. По законодательству РФ, ценности, переданные в ДУ, не могут быть взысканы в пользу кредиторов. | Высокие комиссии, вплоть до половины реальной доходности активов. ДУ не защищает от рыночных рисков. Никто не гарантирует прибыль. У многих стратегий и ПИФов высокий порог входа для новичков. Дополнительные риски, связанные с работой УК и ее партнеров. Есть ограничения по срокам, раньше которых или нельзя вывести средства, или разрешается это сделать с большой комиссией. |
Итоги
Доверительное управление — удобный инструмент для инвесторов, которые не уверены в своих силах и хотят передать капитал опытным трейдерам. Многие используют этот тип инвестиций для диверсификации рисков собственной стратегии или для добавления в портфель пассивных индексных фондов. Во всех случаях управляющая компания решает конкретную проблему клиента, получая за это комиссию.
Из недостатков: доходность здесь не гарантирована, менеджеры фондов тоже допускают ошибки, а бумаги в портфеле могут обесцениваться. Если не обращать внимания на рекламу и смотреть на долгосрочные показатели стратегий, то не каждый активно управляемый фонд способен достичь результата лучше обычного индексного ETF. Это только возможность принять дополнительные риски и получить за это потенциально большую доходность.
Часто задаваемые вопросы
Ваш комментарий будет первым.